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　　投资人士称，按每年分拆及借壳上市2－3个子公司的速度，同方两年后手持市值保守也在80亿－100亿

　　理财周报见习记者 熊婷婷/文

　　11月4日，同方股份(600100.SH)一度涨停，但最终以9.05%的涨幅收盘，这些年来，同方股份拒绝暴涨，拒绝示人庐山真面目。

　　对此，一位长期分析同方股份的券商研究员表示意料之中：“同方股份有比较明确的分拆上市预期(百视通)，所以有此表现应该算比较正常。”

　　但是，对大量潜伏着的“同方控股”来说，这可能正是“一艘航母刚刚显山露水”，注意，这句上海知名私募人士的话意有双关。

　　考验你的想象力。

　　资本布局：百视通呼声最大

　　而另外一位投资界人士对理财周报记者说：“你知道同方股份有多少资产吗？多少可以上市，多少现在还隐藏着？”

　　这可以从百视通开始算起。百视通是同方股份参股公司分拆上市概念的排头兵。在第三季度中，期待已久的上市终于显露加速迹象。

　　7月，同方转让百视通916万股合计4.63%的股份，转让金额为9737万元，已经在第三季度确认受益；9月转让百视通股份2910万股给上海东方传媒集团，转让金额为3.09亿元。

　　第四季度，百视通股权调整继续推进。10月20日，同方股份公告，百视通增资6655.96万元，由上海东方传媒集团、上海诚贝投资咨询公司、上海联合投资公司等认购，至此，同方股份所持百视通股份被稀释至15.466%。

　　上述投资界人士认为同方股份让出第一大股东位置是必须的：“这是为百视通上市必须做出的让步，而且长期看来，对同方股份的确是利好。一个是转让取得的投资收益可以较快体现，业绩增长有保证，第二百视通上市后可以给它带来持股市值的巨幅增长。”

　　如无意外，在2010年能确认全部转让百视通的投资受益，则今年合计可确认3.2亿元左右，每股EPS达0.32元。

　　在上海广电确立控股地位的同时，9月2日起，广电信息(600637.SH)因重大资产重组停牌。消息人士称，百视通借壳广电信息极有可能近日敲定，广电信息即将复牌。

　　2009年，百视通净利润约2亿元，同比增长接近2200%。据上述投资界人士预测：“2010年百视通整体净利润预计在2.5亿－3亿，增长30%左右，到2011年预计整体净利润在3.5亿到4亿左右，增长30%。”

　　目前传媒类个股估值PE在40－50倍左右，而百视通业务若能成功上市，凭借良好的业绩和牌照的垄断优势，上市以后很PE可能达50－60倍，整体市值可以达到180亿－200亿左右。如保守按上市后进一步摊薄持股10%计算，同方股份所持股权市值大约在18亿-20亿。

　　这只是冰山一角。2009年，同方股份纳入合并报表范围的子公司达99家，对参股公司的投资收益占到利润总额的56.48%。

　　还有10个“百视通”

　　除了百视通外，上述投资界人士分析：“同方微电子、同方泰康、同方知网、同方工业、哈尔滨水务、易程科技、同方威视、同方瑞安科技、同方凌汛科技、同方广电科技等等众多参股公司都有良好的上市前景。”

　　同方微电子上市意愿强烈，多家券商分析人士向记者确认了此事。其2010年净利润1亿元左右，参照国民技术(300077)的估值水平，可以给同方微电子2010年50－60倍的PE，合计市值50亿－60亿元，摊薄后同方股份持股比例约在35%，对应市值达到15亿-20亿元。

　　同方泰康2010年净利润1000万美元，年底之前将于新加坡完成上市，同方持股46%，　按8倍PE计算，　市值大约5亿元人民币，同方对应持股市值2.2亿。

　　知网(CNKI)，专注于学术期刊、报刊、学术论文、年鉴、图书等涉及知识传播的互联网出版和信息服务业务领域。知网业务收入在近五年来增长率一直维持在10%－20%。

　　“目前知网账上现金4亿左右，而且在做管理层持股方案，未来1－2年内有较强的上市计划。”上海私募界人士向记者透露。

　　“参照目前二级市场上互联网及传媒企业的估值状况，知网如上市成功可达到至少60亿-80亿市值，如按摊薄30%计算，公司对应市值在40亿-50亿。”

　　易程科技，在高铁客户系统领域拥有绝对优势地位，同方股份持有其比例达40%。“目前易程在手订单累计达到50亿以上，预计在2014年前完成确认。今年乐观估计可确认6亿－7亿。”上述私募界人士告诉记者。

　　“而且易程科技和高铁投资发展密切相关，未来1－2年有较强的上市意愿做大做强。”上述私募人士调研后得出结论。

　　参照目前二级市场高铁相关设备提供商的估值状况，易程如上市成功可达到至少80亿-100亿市值，按摊薄30%计算，同方股份对应市值在50亿-60亿。

　　哈尔滨水务，是另外一家业内皆知上市意愿强烈的公司。“据我了解，同方很有可能将水务相关资产打包上市。”上述券商研究员向记者透露。

　　另一位投资界人士也向记者证实：“哈尔滨水务方面，投行已经入场准备了，而且黑龙江政府很支持。估计最快明年在国内主板上市。”

　　同方股份目前拥有哈尔滨水务10%的股权，预计到是上市的时候会被摊薄至6%－7%。如果按照2011年增长30%，30倍PE计算，上市后同方持股部分的市值将达到3亿左右。

　　“如果按照每年分拆及重组借壳上市2－3个子公司的速度，同方两年后手持市值保守也在80亿－100亿元，如果乐观可以达到130亿－150亿元。”长期跟踪调研同方股份的投资界人士称。

　　“只能说，明显，严重，低估。”上述投资界人士用以上三个词概括。

　　目前，同方股份总市值约为280亿元。

　　水底冰山：其他隐藏资产

　　前面仍只是冰山一角，还有一些隐藏在水面下的资产，值得你关注。

　　同方股份新成立的控股子公司同方投资公司已与新疆乌鲁木齐燃气总公司签署框架性合资协议，拟携手组成新疆燃气集团。据前去一线调研的私募向理财周报透露：“同方股份目前持有新疆燃气50%左右的股权，2010年净利润大约在1亿左右，未来可能保留20%左右的股权，来实现上市计划。”而业内人士预计，未来同方股份大股东清华控股很有可能将清华出版社注入同方股份。清华出版社2010年利润规模大约在1亿左右。

　　更有私募人士获知：“同方股份军工企业参与了国家在武汉进行设计的航母计划。”

　　2011年，清华大学将迎来百年校庆。“基于同方股份的背景，在2011年又将迎来清华大学百年校庆，所以业内对同方股份有着高转送的预期。”上海私募人士向记者分析道。

　　不过，据清华大学计算机系内部人士透露，同方股份现在严格意义上属于独立经营，现在清华大学科研力量已经不存在直接支持，清华学子直接进入同方股份也越来越少。

　　截至记者截稿，广电信息和晶源电子还在停牌中，同方股份走向如何无人知晓，而本文开头那位资深投资界人士的提问值得深思：“有机构内部预测同方两年内有潜力到300块，你觉得呢？”

　　同方能否成为下一个复星？

　　2010年，同方股份进行了业务梳理和分类，大类产业仍分别涉足信息产业(81%)和能源环保业(18%)；在此基础上细分成10个产业本部，共建立了计算机、数字城市、物联网应用、微电子与射频技术、多媒体、半导体与照明、知识网络、军工产业、数字电视、环境科技共十个本部，加上同方威视和泰豪科技，形成了“10+2”的业务结构。

　　在信息产业和新能源领域，同方几乎是无孔不入，而且与国家发展战略保持着高度的一致，同方股份的触角已经涉及颇广。

　　一位南方的券商研究员告诉记者：“同方股份现在已经很难再说它的主业是做计算机了，它现在是走全面发展的路子。”

　　“其核心竞争力，第一是背靠清华，技术实力雄厚，至少在国内是第一梯队，团队成员大多也是清华学子，素质有保证；第二就是钱多，资金充足，可以满足多元化的发展。而且，它很清楚，紧跟国家战略。”

　　“当然，它走多元化的路子，在分散风险的时候，肯定也给管理效率带来了很大压力。”上述券商研究员认为多元化所具有的两面性，同方也无法避免。

　　上海一位私募高级经理则评论道：“同方的这种战略，要看能诞生多少家伟大的公司，不可能个个都非常好，广撒网，有盈利的肯定也有亏的。能否成为下一个复星集团还有待观察，毕竟复星的商业眼光是很好的。”

　　计算机业务是同方的传统主业，但是由于市场竞争激烈，份额基本稳定，行业同治化严重等因素影响，增长潜力已经不大。“不得不说，同方多元化战略也是有先见之明的。”前述券商分析人士评价。

　　同方数字城市公司目前已完成上千项相关的建设和改造工程，累计产品和工程合同额度超过100亿元。

　　军工方面，同方股份的业务则比较杂。民用船只2010年由于两艘德国船只的汽船问题带来大约3000万-4000万的亏损。

　　电视业务方面，原夏普中国公司家电本部副总经理刘伟加盟同方，担任同方多媒体产业本部常务副总经理一职。

　　LED方面，同方股份顺义基地和南通基地的主要管理团队来自台湾一线大厂，而据上海私募透露“即将解决其持股问题”，目前量产状况良好。

　　此外，南通基地预计今年可以到货25台MOCVD,按照目前补贴标准，每部可以获得政府补助1000万元，共计可获得2.5亿元补助。

　　“总的来说，同方股份的投资收益主要来自于参股企业，预计这部分收入还是会持续增加的。”上述南方的券商研究员表示。

　　另一位研究员则更为乐观：“长期以来，同方的产业孵化一直在投入，一定程度上压制了同方的业绩表现，导致市场对公司旗下子公司的价值严重低估，分拆上市将激活价值重估的空间。分拆以后子公司的市值可能会急剧膨胀。”